高股息板块出逃的资金将流向哪里？

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转自：财叔有料

似乎上证指数和创业板在接力创出阶段新低，这几个交易日，由于银行、石油石化等权重股回调，上证指数开始加速下跌，昨天收于2800点以下。

银行板块的下跌，与降低存量房贷的消息有很大关系。最近这个“转按揭”传闻多了一些内容，据知情人士透露，金融监管机构已提议在全国范围内将存量房贷利率共计下调80个基点左右。分两步走，首次下调可能未来几周内的事，第二次将于明年年初生效。案可能对首套和二套房都适用。

去年那次存量下调是0.73个百分点，这次小作文说力度更大。如果叠加年内的几次LPR下调，明年元旦执行，房贷利息的累积减负效应还是有些作用的。

海外经验来看，“转按揭”是政府提振经济的政策选项之一。以美国、日本为例，当地产景气度低、居民收入压力较大的阶段，政府通过出台相关政策置换存量房贷，缓解地产相关风险，降低居民支出压力，进而稳定经济。

但值得注意的是，海外转按揭政策实施过程中不仅依靠居民和银行，更依赖政府参与和主导。由于转按揭涉及到银行、居民等多个部门，海外在实施转按揭政策时，政府会先设立一个特定目的主体，用于收购存量房贷，高股息板块出逃的资金将流向哪里？再由该主体给居民提供新的贷款，这样既保证了商业银行的资产负债表的健康，也保证了按揭政策实施的范围和效果。

比如，美国在上世纪大萧条时期，政府成立了房主贷款公司，旨在向房主提供“更优惠、更长期”的按揭再融资。2008年金融危机前后，美国房地产市场面临严重压力，美国政府再度推出了转按揭相关的政策，由联邦住房管理局会提供新贷款来置换困境家庭的住房按揭贷款。

当然我们的金融监管部门也在提振楼市、刺激消费和保护金融系统之间寻求平衡。好在本月美联储降息是铁板钉钉的事情，市场更倾向于降息50个基点，这样给我们的降息留出更多空间。本月LPR下调的概率变大。为保住净息差，大银行再启存款利率下调的浪潮也近在眼前了。

上证指数在今年5月20日反弹3174高点以后，已经3个月多没有像样反弹，现在回头看3000点变成了半山腰。大盘会在哪里企稳？

东吴证券有一份研报认为，大盘目前处于底部阶段，主要有2个理由：一是，在证券交易层面，股票成交换手率的低点往往和股票价格低点高度重合。一些论据指向，A股的最低成交换手率已经过去了，换言之股票价格低点已经过去了。因为前期A股成交金额创出4800亿地量，换手率约为1.5%，已经下跌到2018年4季度水平，一个典型熊市的低点水平。

二是，证券市场基于预期定价股票，股票价格低点往往领先于企业盈利低点。2024年第二季度上市公司收入同比增速创造了过去20年的第四个低点。一般来看，收入连续下滑（即收入同比增速连续负值下探）在A股历史上最长不超过3个季度。东吴证券据此判断我们正在经历企业盈利最低点，那么股票价格的最低点可能已经到来。

当然这是东吴的一家之言，如果继续下跌，是不是黄金坑，也有待观察。不过利好因素不断积累也是事实，除了前述全球降息大背景，大规模设备更新和消费品以旧换新等政策刺激接下来只会加码。而在最近几个交易日，防守型的高股息板块回调导致上证指数不断创新低的情况下，创业板已经拒绝下跌。

从细分赛道看，率先企稳的行业板块值得重点关注，很可能是跨年行情主线的种子选手。

近期走势显示，8月份消费电子板块上涨2.79%，同期沪深300指数下跌3.51%，已经跑赢大盘。

从业绩表现看，小米2024年第二季度实现营收889亿元，同比增长32%；华为2024年上半年销售收入4175亿元，同比大幅增长约34.3%，苹果、高通等海外消费电子大厂最新财季业绩超预期。

在这一细分领域，消费电子ETF（159732），跟踪国证消费电子主题指数，前十大持仓大部分都是苹果华为和各大新能源汽车的供应商。

备受市场关注的苹果、华为和Meta等消费电子大厂新品将于本月集中发布。按照以往惯例，苹果一般在9月举行新品发布会发布新一代iPhone手机。Meta将在今年9月25日“Connect大会”发布“真AR”眼镜。华为将在9月发布首款三折手机。三家大厂发布的产品均在细分领域具备重大创新，有望进一步点燃消费电子板块情绪。

研究人员表示，消费电子正处在短期企稳回暖、AI带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。

首先是AI将先落地手机等成熟消费电子产品，推动存量用户被动换机；其次是适配AI负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案的变更，带来处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。中长期来看，手机零部件规格进一步提升带来ASP增加。AI应用逻辑跑通有望缩短中长期的手机换机周期，带动稳态年化出货量增长。AI将加速新硬件形态探索。诸如ARVR、手表等AIOT产品有望在AR赋能下探索新的应用场景加速消费电子新硬件形态创新。

总体上看，消费电子板块处于低估值 景气度回升 机构加仓的多重机会共振。不过，电子行业专业性较强，而板块具有联动性，普通投资者如果难以选择标的，可以关注消费电子ETF（159732）。