夺近年业绩冠军！华商基金固收团队脱颖而出

在创作出《蒙娜丽莎》《最后的晚餐》等作品前，意大利传奇人物达芬奇曾有一段“画鸡蛋”的经历。

14岁拜师著名艺术家弗罗基奥，一连画了3个月的鸡蛋。

面对达芬奇的不解和疑惑，弗罗基奥回答：“即便是同一个鸡蛋，如果观察的角度不同、光线不同，画出来的结果也会不同。学会认真观察，并能从不同的角度来画它，这是学习画画的基本功。”

在近两年较难赚钱的行情中，虽然固收类产品持续高光，但对于管理人来说，获得并守住这一分一毫的收益，都缺不了“画鸡蛋”这样的基本功。

而当我们以这一标准去搜罗和筛选市场优质的固收产品时，华商基金团队脱颖而出。

老实说，过去说起公募固收，华商基金可能并不会立马浮现在我们的脑海中，毕竟圈内的固收“大佬”不在少数。

不过从结果上来看，华商基金这匹“黑马”却给了我们十足的惊喜。

海通数据显示，截至今年上半年，华商基金主动固收类基金以近5年（2019.7.1-2024.6.28）46.15%的绝对收益在117只同类产品中位列第一。

除此之外，旗下固收团队管理基金36次登榜同类排名前10%。

数据来源：海通证券，2024年7月1日发布，更多数据说明详见文末。

当迈入低利率时代，我们细细看下华商基金固收团队如何“有温度”地沉着应对。

01团队：每一点都要往满分去做

华商基金的固收投资亮眼的成绩单，展现出的是团队的力量。

几个百分比的收益看似不痛不痒，但抵挡债市“震动”的城墙却是由基金经理、交易员、研究团队、信评团队等多方合力浇筑。

如果用一句话来概括华商基金固收团队的特点，那就是“严防信用风险，追求长期绝对收益。”

团队目前核心成员共6位，平均证券从业经历超10年，分别是掌舵手陈杰（超16年，其中3.0年证券投资经历），以及张永志（超18年，其中13.8年证券投资经历）、胡中原（10年，其中5.3年证券投资经历）、厉骞（超8年，其中4.5年证券投资经历）、杜磊（超12年，其中6.3年证券投资经历）、吴毓灵（超6年，其中0.3年证券投资经历）。

成员优势互补，在投研一体化和精细化管理的基础上，实现对利率债、信用债、可转债以及行业个股的全方面覆盖，不放过任何一个可能创造收益的机会。

作为固收部门领军人物的华商基金副总经理陈杰，自2018年9月加入华商基金以来，一直身体力行地调整和完备整个固收团队，为长期业绩的积累夯实基础。

陈杰

华商基金副总经理

固定收益部总经理

值得一提的是，华商基金固收团队很早就开始使用量化模型来提供决策支持，包括内部利率量化模型、信用行业评级模型、财务甄别系统等等。

比如在判断一只国债的投资价值上，利率量化模型则通过对GDP、PMI、工业增加值、信贷/社融等多个历史数据进行归因分析，帮助团队预测国债利率与资金中枢。

通过定性和定量相结合的方式，从宏观、中观、微观三个维度对持仓债券以及市场环境进行持续分析，在投前、投中、投后全流程都做好风险防控，提前规避任何可能发生的风险。

另外，华商基金固收团队背后，还有一支26个行业全覆盖的信评团队，以及一套领先市场的信用研究体系。

从自建内部评级体系的债券投资库，到每日每月每季每年的多层次跟踪制度；再从新财富分析师赋能的研究实力，到Deloitte等系统以及专家顾问团的研究支持。

华商基金固收团队一直在“结硬寨”。

背靠华商基金“主动管理”优势，加之优质资源的倾斜与加持，又给整个华商基金固收团队披上了一层耐磨抗击的装甲。

02个人：稳健靠谱是投资底色

“靠谱”是一个很接地气但评价极高的词，说一个人靠谱，意味着这个人必定在各个方面都做得细致且周全。

虽然华商基金固收团队的成员并不像很多“大厂”那么多，但每个人都能担得起“靠谱”二字。

张永志

华商基金固定收益部副总经理

华商稳健双利债券基金经理

作为团队的主力军，张永志在2007年5月加入华商基金（华商基金于2005年成立），可以说是当之无愧的“元老”。

2010年8月开始管理华商基金第一只普通债券型二级基金——华商稳健双利债券，在海通证券公布的最新业绩排名中，近3年、5年、7年均位列同类前10%，名副其实的长跑耐力基。此外他的另一代表作，华商可转债债券A近5年更是夺得了同类业绩冠军。

在历经多轮市场牛熊之后，张永志的投资风格偏稳健均衡，将绝对收益的思路贯彻到底，始终将风险收益比以及回撤控制放在首要位置。

张永志对于信用标准要求严苛，主要投资于高等级信用债，尤其是2020年后，这类投资以债项评级AAA为主。

对于未来，张永志表示，“债市依旧活跃，转债蕴含机会，当前A股的估值水平或处于历史偏低水平，配置A股的黄金窗口期或正在打开。”

胡中原也是“稳健派”投资的代表，是华商基金自己内部培养出来的一位股债双修的基金经理。

胡中原

华商基金固定收益部总经理助理

华商元亨灵活配置混合基金经理

在投资过程中，他要求自己要时刻做到三点：

第一、紧盯经济基本面的核心指标数据；第二、关注宏观政策的走势；第三、严控交易端成本，同时结合产品的定位去做信用债、利率债，包括杠杆和久期的选择和调整。

在利率债和信用债上，胡中原很有自己的见解。

比如当市场缺乏利率债的投资机会时，他会果断减少长端债的配置；而信用债，他大多只偏爱以大行和国股行的“二永债”以及国内头部央国企发行的债券，一定是“稳”字当先。

胡中原曾感慨：“投资是一场漫长的修行，不徐不疾，稳步前行”。凭借着对投资理念不断地打磨和精进，胡中原的代表作业绩表现也是可圈可点。如上表展示，他在管的华商元亨灵活配置混合A近2年、3年、5年业绩均位列同类前10%。

登榜前10%的榜单中，团队另一员猛将厉骞表现亮眼，管理的华商丰利增强定期开放债券在近3年、近5年、近7年这3个时间维度夺得冠军。

厉骞

华商基金固定收益部固收投资副总监

华商丰利增强定期开放债券基金经理

厉骞的投资理念，是通过宏观基本面出发，分析不同阶段、不同市场的投资机会，自上而下选择投资方向，以确保投资方向处于景气通道；亦会自下而上落实投资标的。

他非常注重大类资产配置，在他看来国内资本市场波动比较大，没有绝对的安全可言，唯有做好大类资产配置，才能真正的穿越牛熊，有效降低单一资产的波动。

团队中专注现金替代类产品管理的杜磊，不仅创造性提出“货币 ”新现金管理理念，还凭借软件编程的科班功底搭建自动化系统。

杜磊

华商瑞丰短债债券基金经理

华商现金增利货币基金经理

他坚信流动性管理和精细化操作是核心，时刻在流动性、规模和收益中寻求平衡点，也会在日常投资的细微之处抓住每一个机会。

杜磊的代表作，华商瑞丰短债基金，主要投资于短期国债、央票、企业信用债等，不投股票和可转债，兼具收益和流动性的优点。华商瑞丰短债债券A在银河证券的业绩榜单中，近1年、3年业绩均位列同类前1/4。

巴菲特曾说，“投资就是投生意，投的是人。”这句话从某种程度上来说，在我们看基金经理时也很适用。

云集一群靠谱的人，团队才能长久前行。

03投资：主动管理是一大内核

华商基金把核心竞争力聚焦在“主动管理能力”上，而这一能力不单单只局限在权益投资，固收投资同样重视。

“固收 ”是一种以固定收益为本的辅以权益资产增强收益的投资策略，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。虽然权益仓位通常有一定的比例限制，但这确是与赛跑者拉开差距的重要原因。

在股票投资方面，张永志主张优选行业基本面趋势较好的板块和个股，不仅对市场趋势有判断，还要对行业趋势做到心中有数。

像2016年底，他看好估值合理、业绩确定性较大的大盘蓝筹股；2018年中，加仓了以银行、钢铁为代表的实际盈利水平维持在较高位置、但前期受到明显估值压制的部分顺周期品种；2022年2季度以来，出于提高基金净值稳定性及确定性、力争较平稳为持有人创造持续收益的角度考虑，他管理的华商稳健双利债券增加了固收类资产配置比例。

胡中原习惯从中观入手去看偏成熟行业以及偏成长行业，夺近年业绩冠军！华商基金固收团队脱颖而出按照整个行业未来发展的方向和趋势来做选择和轮动。

以获取行业贝塔为目标，而非个股阿尔法。他会把对行业景气周期的判断，作为决定具体投资配置方向的出发点——对景气面临改善股价底部的行业做长周期左侧布局，对景气上行且可持续的行业做右侧趋势投资。

厉骞则属于行业轮动型选手，他会深入研究市场板块轮动的规律，专注捕获结构性机会，相对于其他成员，对进攻性的追求更高一些。

从过往重仓股来看，他会根据市场变化对某些行业有所侧重，比如2021年重仓钢铁，2022年下半年重仓计算机，去年下半年到今年一季度非银金融占比较高等等。另外，厉骞在可转债上的操作也能看出他的主动管理能力，从后视镜看，他对持仓比例的把控与转债市场走势比较契合。

华商基金固收团队做主动管理的前提，是建立在敬畏市场和严控风险之上，不激进地积攒绝对收益，是团队的长期要义。

（以上信息整理自基金定期报告，不代表任何投资建议，亦不代表基金未来投资方向）

04写在最后

去年底，在华商基金成立18年之际，这位“主动管理坚守者”交出了一份满意答卷——据海通证券2024年1月2日公布的数据显示，在近3年（2021.01.01–2023.12.31）、近5年（2019.01.01–2023.12.31）的业绩排名中，华商基金旗下权益类基金分别以6.95%、148.56%的绝对收益，在开展同类业务的基金公司中排名8/144、3/121；旗下固收类基金更是分别以17.49%、57.49%的绝对收益在开展同类业务的基金公司中排名1/131、1/112，位列榜首！

“十八鸿鹄志，成年亦乘风。”是口号，更是指针。

华商基金固收团队，不仅展现的是整个华商基金投研文化的缩影，还以做事的态度和能力，向持有人传达踏实与安心。

在投资震荡市，普通投资者想分辨和追随的也莫过于此吧。

数据说明：文中未特别说明的近1年、近2年、近3年、近5年、近7年、近10年分别指2023.07.03-2024.06.28、2022.07.01-2024.06.28、2021.07.01-2024.06.28、2019.07.01-2024.06.28、2017.07.03-2024.06.28、2014.07.01-2024.06.28。

海通证券基金业绩排名数据为海通证券2024.07.01发布，根据《证券投资基金评价业务管理暂行办法》进行评价。其中，华商可转债债券基金、华商转债债券基金分类为可转债债券型；华商收益增强债券基金分类为准债债券型；华商稳健双利债券、华商稳定增利债券、华商信用增强债券、华商瑞鑫定期开放债券、华商丰利增强定期开放债券基金分类为偏债债券型；华商元亨灵活配置混合、华商润丰灵活配置混合基金分类为灵活策略混合型。

基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均，公募基金净值均由托管人复核后公布。主动固定收益类基金包括纯债债券型、纯债债券封闭型、准债债券型、准债债券封闭型、偏债债券型、偏债债券封闭型、可转债基金和短债基金，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法债基和指数债基。主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金。

华商瑞丰短债债券A/C在银河证券的基金分类为短期纯债债券型基金（A类）/（C类），基金业绩评价于2024.07.01发布，华商瑞丰短债债券A近1年、3年业绩排名分别为31/126、12/58，华商瑞丰短债债券C近1年、3年业绩排名分别为46/155、25/74。

华商瑞丰短债债券基金近5年历任基金经理：2023.03.08至今，杜磊；2019.06.05–2023.03.14，胡中原。

基金经理关注领域仅代表基金经理作出的判断，可能随市场情况调整，不代表基金的实际投向，具体投资策略和投资标的详见基金法律文件。

风险提示：定期开放基金存在投资者由于错过开放期，而无法进行申购赎回的风险。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，基金投资需谨慎。